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全球今亮点!兴业银行的生意模式和投资逻辑

来源: 互联网    时间: 2023-05-08 20:47:01

把所有成本费用利润摊到总资产上,基本上单位资产是+3.4%的利息收益,-2.14%的付息成本,-0.5%的名义信用成本,合计是+0.85%的利息净收益。


(资料图片仅供参考)

然后是-0.85%的综合成本(包括管理费,工资,税收等),合起来是0收益。

最后靠0.85%的非息收益赚钱,14.3倍的杠杆,赚12%左右的ROE。

然后拿出3.5%的ROE分红,因为PB是0.5,所以股息率大约是7%。

剩下的ROE12-3.5=8.5%用来扩大规模在ROE维持相对稳定的情况下获得8.5%左右的长期增长。

在PB估值不变的情况下股东获得7%+8.5%=15.5%的年化收益率。

这就是兴业银行的生意模式和股东的赚钱逻辑。

有了这个大框架,剩下的就是追踪每一个变量的边际变化。

兴业贷款占资产的52.3%,利息-名义信用成本赚0.85%,非息收益赚0.85%,这个收益比例和资产占用比例差不多,考虑到部分信用成本是非信贷信用成本,所以信贷业务的收益率比其它资产的收益率还是高一些的,所以这几年兴业银行的贷款占比在逐年提升,来应对息差下降的压力。

但是其中50%的毛利即0.85%被综合成本吃掉了,这个综合成本有些高,横向对比一下成都银行,综合成本只有不到30%,兴业银行资产规模整整是成都银行的十倍,兴业银行不但没有体现出成本的规模效应优势,反而相对成都银行高出了67%的成本率。

纵向对比,从2021年开始兴业银行的综合成本率一下提高了0.115%,由2020年的0.769%提高到了22年的0.884%。对于兴业9.8万亿资产来说就是每年110亿的额外成本提升,资产成本率的上升反映出了管理的问题!也是兴业最近几年表现落后的根本原因之一。其它金融企业都在降薪压缩成本共克时艰支持国家经济发展,兴业银行的管理层在干什么呢?需要好好反思一下。

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